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伍洲配资:纸业上市公司受益?

时间: 2020-03-25 14:09 来源: www.yinzuostock.com 作者: 张欣 点击:
Reuters. 财联社(南京,记者王俊仙)讯,以前收废纸的人天天都来,但春节后再也没来过,家里快递纸盒囤了不少。3月5日,江苏省南京市一位已退休人士吴阿姨向财联社记者展示了院
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财联社(南京,记者王俊仙)讯,“以前收废纸的人天天都来,但春节后再也没来过,家里快递纸盒囤了不少。”3月5日,江苏省南京市一位已退休人士吴阿姨向财联社记者展示了院子角落里的一大堆废纸箱。

吴阿姨不知道的是,春节后类似情况已经导致市场上废纸到厂价经历了一波“涨价潮”,A股纸业公司股价也因此“水涨船高”。3月5日上午收盘时,申万造纸行业21家公司中,除凯恩股份和安妮股份外,股价均上涨,青山纸业涨停。

那么,废纸涨价是否传导至终端用纸包装产品价格?此轮涨价是否影响纸业上市公司业绩?对此,财联社记者进行了调查采访。

没人上门收废纸

“去年上门回收是3毛钱一斤,高的时候能有5毛,今年就不知道啥价格了,因为没人上门收了。” 吴阿姨看着墙角的废纸箱感叹道。

南京江宁区的沈女士告诉记者,之前为了让孩子体验生活,家里攒了些纸箱让他卖,之前黄色纸箱5毛一斤,带有颜色的3毛一斤。但是现在疫情影响,家里人不出门,也不敢让人上门回收,而且小区里也不让回收的人进,家里倒因为收快递囤了不少包装盒。

3月4日,在江宁区从事上门回收废纸业务的王师傅表示:“回收价格不变,但春节后到现在我也没开工,暂时不上门回收了,很多小区没法自由进出收集废纸,现在量小的纸箱送上门我也不要了,年前的纸箱等废品已经堆满了店面,放不下了,对接的打包站还没开工,我也没地方卖。”

南京秦淮区一家废品回收站工作人员向记者表示,黄色纸箱8毛一斤,带颜色的5毛一斤,和年前价格一样,而且马上价格只会跌不会涨,因为很多纸厂都复工了,“现在就我一个人,工人还没回来,所以离我太远的都不去回收,交通不便,有的小区也没完全开放。”

这些居民和回收从业人员遇到的情况,恰是春节以来整个废纸回收行业遇到的困难。

财联社记者了解到,废纸回收货源多来自于各社区、乡村,回收后运至废纸加工商(打包站),打包站供应给纸厂。

而打包站的货源分两种,一种是春节之前囤的货,是现成货源,只要物流畅通就能发货;另一种是春节后刚刚回收上来的,也就是新增的回收量。

3月4日,卓创资讯废纸行业分析师刘健向财联社记者表示:“春节以来,打包站新增的货源回收量其实要低于正常水平,其一,由于春节期间疫情影响限制人员流动,废纸最主要的来源——快消品和电子电器的消费量也受到影响,因此回收的基数要比往年小;其二,为防止疫情扩散的需要,截至目前大部分小区没有完全放开,禁止外来的三轮车、小商贩入内收废品,对于废纸的供应产生一定影响。”

废纸涨价了

3月4日,华创证券研报认为,由于疫情影响上游打包站的废纸回收受到明显影响,目前国内废纸回收量有限,同时海外废纸的进口受限于进口废纸额度,企业整体缺乏原材料情况严重。由于原材料缺乏导致纸厂开工率较低,随着下游企业陆续复产复工,预计由于供应端的紧张导致纸价上涨仍将维持。此外部分地区区域物流仍未完全恢复,废纸和成品纸运输受到一定影响,行业景气仍有望维持。

事实上,打包站与纸厂的交易环节,受到物流的影响很明显。

刘健表示,依照经验来看,物流完全恢复要在正月十五之后,而今年比往年延后一周左右。这导致打包站发货恢复的速度,要比纸厂开机、采购恢复的速度慢,也就是说供应恢复没有需求恢复快,供不应求,废纸的价格开始加速上涨。

2月中下旬以来,废纸到厂价连续上涨,包括龙头企业在内的部分纸厂多次发布通知,每次上调废纸收购价幅度50-150元/吨不等。

据卓创资讯监测数据显示,截至3月4日国废黄板纸日均价为2408元/吨,较上月同期上涨13.53%。

中国生活用纸协会理事长赵伟指出,受疫情影响,目前中国废纸回收量大幅下滑,加上2017年中国开始限制进口废纸,短期内废纸“供不应求”,最终导致产业链多环节涨价。

刘健表示,随着物流恢复,截至3月1日,废纸已经涨价接近300元/吨,一些打包站也存在获利回吐的情况。因此,从3月2日下午开始,废纸价格可能有一个短期降价调整,因为一些纸厂日到货量略超日用量,也已有纸厂释放降价意向。

刘健预测,今年上半年废纸价格是一个冲高回落的趋势,现在只是冲高过程中的一个小调整,因为成品纸的需求随着复工慢慢恢复正常,而纸厂库存较低会继续买废纸,“但这个冲高我认为还是投机因素更高,毕竟现在还是成品纸传统淡季,从4月开始,我认为废纸价格会有回落,但向下调整幅度不会超过200元,这也意味着废纸价格可能回不到年后刚开始的价格。第四季度一般为消费旺季,而且还要叠加进口废纸数量归零政策影响,下半年废纸价格可能是单边上涨。”

成本转嫁到哪儿了?

废纸涨价,导致下游瓦楞及箱板纸也纷纷调价。无论是在纸企发布的调价函,还是客户告知函中,“原材料市场紧缺”、“成本上涨”等字眼均多次出现。

数据显示,截至3月3日,瓦楞纸全国出厂均价为4070元/吨,较节前价格上涨16.45%;箱板纸全国出厂均价为4577元/吨,较节前上涨8.72%。

2月28日,山鹰纸业表示,近期箱板瓦楞纸售价提升约400元/吨,定价周期缩短,瓦楞纸含税价已经达到4000元/吨以上,上游国废价格有所提升,但提升幅度低于成品纸涨幅。

一家纸业全产业链大厂向财联社记者表示:“大厂开工率高,很多中小型造纸企业尚待复工,现在我们纸厂订单都排得很靠后了,基本上大部分库存都被订了,而现在我们的包装厂已经有部分纸种出现缺货情况。”

3月4日,卓创成品纸分析师金佩佩向财联社记者表示:“瓦楞和箱板纸涨价,会转嫁到纸板厂采购成本上,但很多纸板厂跟纸箱厂或其他终端用户都是一个季度签一次合同,除非有很大的调整,才会重新签。现在涨价幅度虽然也有突破10%的,但时间很短(十几天)。短时间内价格大幅上调下游接受程度较低,从而导致成本增加传导较慢,因此终端纸箱用户对自身产品提价可能性较小。”

一位大型电商平台人士向记者表示,公司目前用的纸箱还是去年备的货,因为一次性采购量大,因此暂时没有影响。

据财联社记者了解,小型纸箱厂各种调价机制较灵活,也很少签订较长合同,目前有些小纸箱厂的原材料涨幅已经超过20个点,因此有些三级厂已经“抱团”,凑成大订单吸引二级厂稳价供货;而有些小型终端纸箱用户,则发出弃用纸箱、改用PP袋的通知,也有一些终端用户表示在纸箱涨价的趋势下,只能被动接受,但暂时不会对自身产品提价。

天津的淘宝卖家小胡表示,纸箱价格相比年前涨了一倍,最小号从2毛5涨到5毛了,等存货用完价格还是降不下来的话,再做考虑。但由于卖的是护肤品,塑料快递袋保护不到位,因此大概率还是用纸箱,成本就只能自己担下来了。

金佩佩认为:“虽然当前瓦楞和箱板纸市场价格处于上行走势,短期处于较高水平,但终端需求表现一般,因此我对2020年整体价格行情预期仍不高。现在整个市场还处于一个相对非理性状态,很多纸厂开工率还较低,一些龙头纸厂也尚未满负荷生产。我认为整个瓦楞和箱板纸行业从4月开始,可能价格呈现下滑走势。”

对上市公司影响如何

据财联社记者统计,国内龙头瓦楞纸和箱板纸厂家包括理文造纸、玖龙纸业、山鹰纸业和太阳纸业,其中理文造纸和玖龙纸业为港股上市公司,此外,荣晟环保、青山纸业、景兴纸业、博汇纸业和松炀资源主营中都包含瓦楞及箱板纸,美利云和晨鸣纸业也有箱板纸业务。

据Wind资讯显示,节后开市至3月3日收盘,上述11家公司中,美利云上涨29.81%,股价上涨幅度最大,其次是玖龙纸业,达到21.29%,接着是太阳纸业和理文造纸,股价分别上涨13.89%和11.42%,山鹰纸业股价上涨5.97%。

此次废纸涨价是否对这些公司业绩有所影响呢?

3月5日,太阳纸业证券部人士向财联社记者表示,公司目前已经基本完全复工了,产能也恢复了,瓦楞和箱板纸涨价对公司业绩会有一定作用,但公司主要还是以文化纸为主。

山鹰纸业相关人士表示:“目前公司瓦楞箱板纸的提价幅度比废纸提价幅度高,但对公司业绩影响要放远、放宽看,现在还很难去预测一季度,因为3月份还没有结束。但如果3月份整体价格走得比较好,并不是说完全没有可能弥补我们停复工时间成本的影响。而且,疫情也对落后产能企业产生了一定的冲击,进一步加速了落后产能的出清,有利于行业的健康发展。”

一位业内人士表示,废纸价格短期的涨价和降价,放到一个季度来看,可能对纸厂业绩影响也不会很大。

金佩佩则向记者分析称:“纸业上市公司业绩表现和瓦楞及箱板纸涨价存在一定相关性,但目前瓦楞及箱板纸涨价只是一个短期行为,纸业上市公司并不会出现明显变化,若涨价能维持很长时间,整个行业利润水平增加,那么业绩会有显著变化。而且目前虽然整体涨价,但纸业上市公司各方面的成本压力也很大。主要是外废配额减少,国废供应不足价格偏高所致。”

成本压力已经在2019年业绩中显现。

根据Wind资讯,2019年前三季度,除荣晟环保外,A股上述8家从事瓦楞及箱板纸上市公司实现的归母净利润均出现下滑,下滑幅度最大的是博汇纸业,同比下滑高达73.09%,其次是景兴纸业下滑57.62%。而已发布2019年度业绩预告或快报的山鹰纸业、太阳纸业和景兴纸业,预计2019年实现的归母净利润分别下滑45%~55%、2.33%和42.02%。

东方证券造纸轻工行业首席分析师李雪君指出,短期内造纸行业原材料结构分化,导致企业盈利分化,由于国废与外废价差再次拉大,拥有较高外废配额的企业与全部采用国废的企业相比,具备明显的成本端优势;2020年-2021年进口废纸逐年减量,龙头纸企的原材料成本优势预计将通过海外布局的废纸浆、海外成品纸项目等形式体现。若未来1-2年原材料价格上涨,龙头企业的成本优势将愈发凸显。

景兴纸业证券部人士则表示,进口废纸额度的下降是全行业都面临的问题,公司通过调整生产工艺,采购纤维浆,以及在境外建设废纸浆项目,多渠道保障公司原料供应。

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